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九鼎投资或许成为首个挂牌新三板的PE公司。根据媒体证实，PE业内的“PE工厂”，以流程化运作Pre-IPO（参股拟上市公司）闻名的九鼎投资已经向新三板申请挂牌。而目前这个时点，正式本轮IPO开闸，发审委逐步重启的阶段。九鼎投资通过新三板融资，或许为后续新股上市筹备子弹。
挂牌PE或是无奈之举
据媒体报道，国内PE巨头昆吾九鼎投资管理有限公司已经向新三板递交挂牌申请。目前这一消息已经被九鼎投资一位合伙人、一位投资副总裁以及九鼎对外关系部证实。该投资副总裁对媒体表示，挂牌对公司好处较多。
作为私募股权投资基金，九鼎投资很难登陆A股，但根据九鼎投资的条件，挂牌新三板有成功可能。
根据2013年下半年的规定，新三板挂牌企业不再局限于高新园区，范围扩大至全国，挂牌企业所属行业也有所放宽，对资产管理公司没有限制。目前新三板挂牌企业已经超过650家。
挂牌新三板，对九鼎投资来说可能是无奈之举。九鼎投资在业内被称为“PE工厂”，其特征在于项目周期短，高速扩张。九鼎以流水式作业的模式，将募资、研究、调查、风控、投后管理分成不同团队管理，使得其项目进展高效。
九鼎投资是在发改委备案的股权投资机构，主要从事Pre-IPO（参股拟上市公司），公司特点是快融资和快投资，投资多个项目，在创业板推出初期，以投资吉峰农机，获利近亿元。此后众信旅游投资回报12倍，被媒体描绘为“印钞机”。
从2007年至今，九鼎投资募集了28只基金，募资超过78亿人民币，其中2009年到2010年是九鼎的巅峰时期，这一时期九鼎募资在41亿元左右。
但前期的高速增长带来的却是基金陆续到期的赎回压力。按照目前PE惯例，一个项目的周期在3-5年，以这一周期计算，在2010年之前募集的基金，在2014年陆续到期期。2014年将面临到期赎回压力。
面对即将到来的LP（投资人）推出，九鼎投资将面临较大的压力。根据公开数据，九鼎投资对外投资的85个项目中，49个项目没有上市或转让，一半投资陷入停滞。
目前，九鼎员工300人左右，和高峰时期的500人团队相比，缩水五分之二。
打开LP退出和GP融资新路途
面对逐渐逼近的到期赎回压力，挂牌新三板或许能令公司摆脱困境。
一方面，如果九鼎投资挂牌成功，那么投资九鼎的LP就多了一条退出的途径，不再局限于项目到期后分红式退出，而可以通过新三板交易抛售股权实现退出。通过挂牌交易，LP甚至能在项目还未到期时提前实现变现。
另一方面，九鼎投资通过新三板挂牌，可以实现融资。由于九鼎投资的高效流程化操作，其募集资金通常半年左右就投资一空，剩余资金有限。同时，九鼎的扩张从2012年开始放缓，2012年当年，九鼎投资没有募集任何基金，在2013年九鼎也只募集了两个基金：三农九鼎并购基金和九鼎策略基金。同时，九鼎主要进行拟上市企业的参股（Pre-IPO）。在2013年IPO停滞期间，由于上市无路，因此投资标的选择较少，资金需求有限，但随着本轮IPO开闸，Pre-IPO将再度启航，需要大量资金进行投资。在这个时间进行新三板挂牌，或许是为了后续Pre-IPO发展。
值得注意的是，随着本轮IPO开闸，大批此前排队审批的新股逐渐上市，大量新公司将进入IPO审批的排队名单。根据媒体报道，发审委重启步伐正在加速，只要证监会相关保护中小投资者措施落地，企业修改招股说明书之后，新股上市将提速。
通过新三板降低准入门槛
或许，九鼎登陆新三板是PE挂牌流通的首例，但在海外PE公司上市早已成为常态，而且PE上市流通之后股价表现不俗，譬如2007年上市的黑石集团。美国的投资顾问根据800多家PE基金的表现，编制了PE指数，该指数记录了1986年以来的上市PE股价表现，过去20年，PE指数收益12.6%，高于同期标普500指数9%的收益。目前全球有5只ETF专门投资于上市PE。
另一方面，通过挂牌交易，PE对投资人降低门槛。在国内，投资PE方式单一，个人投资者以巨额资金投资于PE，成为基金的LP，门槛较高。相对于PE的资金下限，新三板的准入标准远低于LP。根据2013年12月的发布的投资者适当性管理细则，新三板投资者准入标准是500万证券标的，要求投资者前一交易日证券类资产市值500万以上，与LP动则上千万的资金要求相比，新三板的投资者准入条件低了很多，通过新三板交易，可以令更多的投资人享受PE这种富人的游戏。
不过，九鼎在新三板挂牌可能只是个例，未来是否引起PE挂牌狂潮还能难判断，因为即使在美国，PE上市依然是新锐投资。在2011年以来，全球上市的PE在126家左右，数量稀少。
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发表于 2024-10-16 04:41:40